⇓
Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов) — это важнейший сегмент рынка ценных бумаг, где происходят сделки по обеспечению активом клиента в оговоренный срок и на оговоренных условиях. Это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы).
⇒ Срочный рынок называют срочным не от скорости и немедленной нужды, а от слова срок – каждая сделка имеет заранее установленный срок завершения.
⇒ Срочные валютные сделки — операции по купле-продаже валют на условиях договоренности сторон по их поставке и зачислению на счет контрагента в период, превышающий 2 рабочих дня с момента заключения сделки, но по курсу, зафиксированному в момент заключения.
Срочный рынок может быть как биржевым (например — рынок фьючерсов), так и внебиржевым (рынок, на котором заключаются форвардные контракты).
Спотовый рынок — наличный и физический, где расчеты производятся по настоящей рыночной цене во время заключения договоренности. Права на товар передаются от продавца к покупателю сразу, поступление и платеж тоже совершаются сразу.
Инструменты срочного рынка
♦ На срочном рынке проводятся манипуляции с различными инструментами, обычно торгуют фьючерсами и опционами (контрактами, дающими право купли или продажи на конкретный актив по закрепленной цене) и форвардами (контрактами, позволяющими отсрочить дату исполнения сделки).
♦ Цена такого контракта зависит от стоимости хранения товара и того, сколько он потом будет стоить, условия сделки оговариваются заранее. Вычисления происходят за настоящую дату плюс пара дней, основой срочного контракта может являться любой предмет торговли.
⇓
Посредством инструментов срочного рынка – форвардов, фьючерсов и опционов – происходит поступление товаров. Их отличия заключаются в разных правах и обязанностях потребителя и продавца.
⇒ На срочном финансовом рынке спекулирует разноплановый контингент: арбитражеры, люди, занимающиеся хеджированием, маржинальные брокеры. Это определяет баланс на данном типе финансового рынка, и спрос с предложением уравновешены, что позволяет избежать кризиса.
⇒ Для арбитражеров здесь имеется возможность купить базовый актив и продать фьючерс, что гарантирует доход и использовать временное привлечение средств.
Есть разные стратегии срочного рынка, можно выделить:
- хеджирование
- страхование портфелей облигаций
- арбитражные операции – допустимо осуществлять арбитражные операции между спотовым и срочным рынком (если имеется взаимосвязь акции с фьючерсами, опционами и форвардами) и операции с лимитированным риском (с ценными бумагами 1-4 уровнем риска).
⇒ Срочный рынок фьючерсов славится своей дешевизной относительно таких же операций на других рынках, низкими биржевыми сборами и отсутствием второстепенных издержек. Небольшие тарифы объясняются мизерными биржевыми сборами и отсутствием транзакционных издержек, а также эффектом «плеча». Страхование доступно как от взлетов, так и падений цен, можно застраховать целый портфель или его валютную стоимость.
⇒ Операции с опционами также приносят немалый доход. В числе преимуществ таких операций находится удобство управления рисками, оптимизация затрат, практичное хеджирование, возможность не составлять прогнозов для игры на бирже.
Что такое деривативы?
Чем срочный рынок отличается от фондового
♦ Специфика деривативов по сравнению с «классическими» ценными бумагами определяет несколько весьма существенных отличий срочного рынка от фондового.
Порог входа
⇒ На фондовом рынке он определяется размером лота для ценных бумаг, в то время как на срочном – лишь гарантийным обеспечением по фьючерсу либо премией по опциону. В любом случае последние составляют не более 5–20 % от стоимости входящего в контракт объема базового актива. Таким образом, начинать торговать на этой площадке можно со значительно меньших сумм, чем при заключении сделок с «реальными» бумагами.
Ценообразование
⇒ Для активов на фондовом рынке работает свободный механизм ценообразования – котировки отражают исключительно баланс между спросом и предложением.
Цена активов контрактов на срочном рынке зависит от следующих показателей:
- текущих котировок базового актива;
- безрисковой процентной ставки на период действия контракта;
- сумм выплат по базовому активу — например, дивидендов по акциям или складских расходов за товарные активы.
Более того, помимо указанных выше, цена контрактов может учитывать и дополнительные факторы. Так, по опционам она зависит еще и от волатильности базового инструмента.
Доходность и риски
⇒ Из-за необходимости уплачивать при заключении срочных контрактов только гарантийное обеспечение или премию доходность по операциям с деривативами значительно превышает таковую на фондовом рынке.
Что такое клиринг и вариационная маржа?
⇓
Начисление/списание прибыли/убытка происходит не в момент закрытия сделки, а во время клиринга.
♦ Клиринг — технический перерыв, во время которого биржа подсчитывает финансовый результат по сделке и начисляет либо списывает деньги со счета. Полученная или списанная сумма называется вариационной маржой.
♦ Во время клиринга фиксируется новая расчетная цена фьючерса, от которой пойдет дальнейший подсчет прибыли/убытка до следующего клиринга.
Гарантийное обеспечение, Маржа фьючерса
♦ Гарантийное обеспечение, Маржа — это денежный залог, который блокируется на вашем счету при открытии сделки с фьючерсами. Когда вы закрываете позицию, сумма гарантийного обеспечения размораживается.
♦ Одно из главных отличий между фьючерсами и акциями — за фьючерсы не нужно платить. При заключении сделки на вашем счете блокируется залог, который называется гарантийным обеспечением (ГО). Обычно эта сумма составляет 10–40% от стоимости контракта.
♦ То есть при покупке фьючерса уплачивается только комиссия за сделку и замораживается ГО. Его размер можно уточнить на сайте Биржи в карточке инструмента.
Допустим, стоимость фьючерса на индекс РТС составляет ₽100 000, а ГО — ₽20 000. Получается, что на ₽100 000 можно приобрести не один, а целых пять контрактов. Также стоит отметить, что размер ГО может меняться. Поэтому необходимо следить за состоянием своей позиции и уровнем ГО, чтобы брокер не закрыл вашу позицию принудительно в момент, когда биржа увеличила ГО, а у вас не хватает средств для поддержания сделки.
Контанго и бэквордация
♦ Также при работе с фьючерсами стоит обратить внимание, что его стоимость обычно отличается от цены базового актива. Это происходит, поскольку участники торгов ожидают некие события, которые могут повлиять на стоимость базового актива.
♦ Контанго — это ситуация, когда цена фьючерса выше цены базового актива.
♦ Бэквордация — обратная ситуация, когда цена фьючерса ниже цены базового актива.
♦ В случае бэквордации большинство инвесторов ожидают, что стоимость базового актива скоро упадет. Например, такое может быть в преддверии дивидендного гэпа, поскольку фьючерсы не дают право на получение выплат. Поэтому не стоит продавать фьючерс на определенную акцию в день отсечки, надеясь на то, что стоимость контракта завтра резко упадет. Дивидендный гэп уже заложен в цене.
⇒ Также о контанго и бэквордации говорят при сравнении цен фьючерсов с разными сроками экспирации. Ситуация, когда контракт с более поздней датой исполнения торгуется дороже фьючерса с более ранней датой экспирации, называется контанго. Обратная ситуация, соответственно, называется бэквордация.
⇓
По мере приближении даты экспирации цена фьючерса приближается к цене базового актива и в итоге сравнивается с ней.
Преимущества и недостатки фьючерсов
- Встроенное кредитное плечо за счет того, что не нужно платить полную стоимость контракта.
- Низкие комиссии.
- Торговля в шорт без ограничений — брокер может не разрешить открыть короткую позицию по некоторым акциями, однако на фьючерсы такие ограничения не распространяются.
- Возможность хеджировать позиции. Например, если у вас есть акции «Сбера» и вы ожидаете, что они упадут, но не хотите их продавать, то можете открыть шорт по фьючерсу на акции «Сбера».
- Тогда прибыль от сделки по фьючерсу компенсирует потери от просадки акций.
- Торговля фьючерсами приносит как большую доходность, так и огромные риски. Если не пользоваться тейк-профитом и стоп-лоссом, то есть вероятность потерять свой депозит.
- Не получится «пересидеть» убыток. Если в акциях можно ждать, когда бумага отрастет и выйдет в плюс, то с фьючерсами ситуация иная. ⇒ Во-первых, потому что у контракта ограниченный «срок жизни» ⇒ Во-вторых — из-за списаний вариационной маржи: вам придется либо пополнять счет, либо закрывать позицию.
